策略资本日元跌破四十年新低！高盛此前上调美元兑日元预期至165

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　　7月22日，全球外汇市场掀起剧烈波动。纽约外汇市场美东时段，美元兑日元汇率盘中突破163整数关口，日元隔夜一度下跌0.5%最低触及163.24，创下自1986年12月以来四十年新低，市场情绪高度紧绷。

　　美元兑日元汇率

　　这一历史性贬值并非短期波动，而是美日货币政策持续背离、全球资本流动重构与日本经济结构性压力共同作用的结果。日本央行在今年6月16日将政策利率从0.75%上调至1%，为31年来最高水平，但7月30日至31日的货币政策会议决定维持利率不变，仅强调“观察通胀与经济影响”，未释放进一步紧缩信号。

　　相较之下，美联储在7月14日理事克里斯托弗·沃勒发表言论后，市场对7月加息25个基点的预期一度飙升至50%，2年期美债收益率升至4.28%，为2025年2月以来新高。截至2026年7月，美日10年期国债利差远超历史均值，套利交易持续压低日元，形成“利率差驱动贬值”的根本逻辑。

　　日本财务省虽在今年4月至5月动用创纪录的11.73万亿日元（约合730亿美元）买入日元、卖出美元，但干预效果仅维持数周，汇率随即重返下行通道。7月未宣布新干预行动，但财务大臣片山皋月多次警告“将采取大胆行动”，市场普遍认为官方干预的触发点已从160移至165附近。

　　高盛在7月最新发布的报告中，将美元兑日元12个月预测从155大幅上调至165，理由包括“日本财政赤字扩大、央行加息节奏滞后、全球AI需求推高进口设备成本”三重压力。期权市场数据显示，一周期风险逆转指标虽仍为正，但溢价已较5月干预后下降近半。

　　经济层面，日元贬值正加剧通胀和企业的生存危机。东京商工调查公司数据显示，2026年上半年因日元贬值导致破产的企业达45家，同比增长32.3%，为2022年统计以来最高，其中批发业占比51.1%，主要因进口原材料与设备成本激增，议价能力薄弱的中小企业利润被持续挤压。日本6月批发物价指数同比飙升7.1%，核心CPI虽在2.5%左右温和运行，但进口依赖型商品价格压力仍未缓解。与此同时，日本企业海外收益因美元计价收入增值而受益，但这一“汇率红利”难以抵消国内成本上升对消费与投资的抑制。

　　值得注意的是，日本官方频繁的干预警告，已逐渐丧失过往的市场约束力。此前日本官员多次释放将采取果断行动稳定汇率的信号，但始终未落地强力、持续性的干预举措，市场对此已形成免疫心态，单纯的口头警示难以再触发投资者抛售美元、增持日元的避险操作，汇率调控的舆论效力大幅弱化。

　　7月以来，中东地缘局势持续紧张，市场担忧能源运输通道受阻推升国际油价，对于能源、粮食高度依赖进口的日本而言，油价上行将持续扩大贸易进口支出，贸易收支预期恶化，成为本轮日元再度破位的导火索。

　　Capital.com分析师凯尔·罗达（Kyle Rodda）认为，油价上涨、美国加息预期以及日本刺激性财政与货币政策的叠加，正在推动这一趋势——除非日本当局做出实质性政策修正，否则这一走势难以逆转。因此，市场将处于对干预的高度警戒状态。